根据目前的经济指标，美国经济正面临下行压力，并可能在 2025 年第二或第三季度进入衰退。以下是各项关键指标的详细分析：
1. 消费者信心下降：需求疲软的早期信号
- 密歇根大学消费者信心指数降至 64.7，创 2023 年 11 月以来新低。
- 世界大型企业联合会消费者信心指数下降 7 点至 98.3，其中预期指数降至 72.9（低于 80 通常预示衰退）。
- 这表明消费者对未来收入、就业市场和经济状况的信心下降，可能导致消费支出减少，从而拖累 GDP 增长。
2. 制造业指数下跌：产业活动放缓
- ISM 制造业指数从 50.9 降至 50.3，低于市场预期的 50.5。
- 新订单减少，结束了连续三个月的扩张，表明企业对未来需求的预期下降。
- 这一趋势与 对美国贸易关税政策的不确定性相关，可能对制造业投资、供应链稳定性及整体工业生产产生负面影响。
3. 就业市场疲软：难以支撑经济增长
- 2 月份非农就业新增 15.1 万人，不仅低于预期（15.9 万人），也低于过去 12 个月的平均水平（16.8 万人）。
- 若就业增长持续放缓，可能无法支撑当前 2.7% 的 GDP 增速预期。
- 每周平均工作时长降至 34.1 小时（五年新低），显示雇主对未来经济前景更谨慎，可能会进一步影响收入与消费能力。
4. 工人辞职率下降：对经济前景悲观
- 辞职率从 2% 降至 1.9%，自 2022 年“大辞职潮”达到 3% 高峰后持续下降。
- 这反映出 就业市场流动性降低，工人更倾向于保持现有工作，而不是寻求更高薪职位，说明对经济的不确定性增加。
5. 资本市场避险情绪上升
- 美债收益率下降：10 年期国债收益率从年初的 4.57% 降至 4.16%，表明投资者转向更安全的资产，而非风险资产。
- 黄金大涨：2024 年以来 黄金价格上涨 40%，过去 6 个月涨 13%，预计年底可能突破 3,000 美元/盎司，说明市场避险情绪高涨。
- 信用利差扩大：五年期高收益 CDX 利差上升，反映市场对企业违约风险的担忧。
6. 旅行支出预期下降：企业和消费者削减可自由支配开支
- 达美航空下调 Q1 收入增长预期，从 9% 降至 4%，主要因宏观经济不确定性。
- 西南航空和美国航空 也相继发布悲观展望。
- 旅游业支出与整体经济活动密切相关，该趋势表明企业与个人 削减非必要支出，预示经济可能放缓。
7. GDP 预测：经济衰退的可能性增加
- 亚特兰大联储 GDPNow 预测 Q1 GDP 下降 2.4%，虽然可能有些夸张，但普遍预期 Q1 GDP 增长远低于 2.5% 的平均水平。
- 经济衰退定义：GDP 连续两个季度负增长，意味着如果 Q2 继续下滑，美国经济可能正式进入衰退。
综合判断：美国经济衰退风险上升
- 经济现状：消费者信心疲软、制造业承压、就业增长放缓、资本市场避险情绪上升，多个信号表明 经济增长动能正在消退。
- 未来风险：贸易关税、地缘政治冲突（如中美竞争、俄乌冲突）、美联储货币政策（降息是否及时）等不确定因素将影响经济衰退的深度和持续时间。
- 政策应对：如果经济进一步恶化，美联储可能被迫提前降息，但通胀压力仍可能限制政策空间。
结论：当前经济数据表明，美国经济增长正面临严重挑战，2025 年下半年进入 温和衰退 的概率较高。未来政策应对和全球经济环境将决定衰退的深度和持续时间。
美国联邦储备委员会的总部大楼——埃克斯大楼正门入口
